中国需求对美豆走势的影响

        随着中国社会经济快速发展，以大豆为主要代表的油料农产品需求量快速增长，而本国产量却没有出现相应的增加，导致其对进口的依赖度越来越高，更是多年前就已成为全球大豆的主要进口国，2017年中国大豆进口总量高达9554万吨，主要是从巴西和美国进口大豆，其中从巴西进口大豆高达5093万吨，占比53%；从美国进口3285万吨，占比也达到了34%。

        中国也是美国大豆最大的出口目的国，据美国农业部（USDA）数据显示，2017年美国出口大豆累计5300万吨，其中出口到中国数量占比超过一半。由此可见，对于美国大豆出口而言，中国的需求可谓是殊为重要。

        进入2018年初期，市场原本寄望中国需求的进一步增长。此前业内一度预计中国年度进口量将突破1亿吨大关，如能实现将有利于提升美国大豆的出口量。但计划赶不上变化，中美贸易战爆发。众所周知，中美贸易战的出现与存在影响较为深远，全球经济发展形势为之改变，农产品市场也遭到波及，大豆更是首当其冲。事实上，贸易战重新调整了全球的大豆贸易秩序，因中国对进口美国大豆加征关税25%，导致中国买家转而加大南美大豆的采购力度，这直接推高南美大豆升贴水，其它国家故而放弃高价南美大豆转而采购相对便宜的美豆，同时也促使中国积极拓展新的大豆进口来源地，比如俄罗斯、东盟自贸区等地。

        不仅如此，贸易战更是令中国此前持续多年的大豆进口增长势头戛然而止，并出现久违的下降现象。据中国海关数据显示，2018年1月至11月份期间，中国进口大豆数量累计达8230万吨，不及去年同期的8599万吨。这也导致中国官方在生猪、肉鸡和蛋鸡养殖中全面推广应用低蛋白质日粮饲料技术，以便有效减少豆粕用量，而且在放开印度菜粕进口限制的同时，另外进口大量的乌克兰葵花粕、加拿大菜粕等其它杂粕以替代豆粕用量。

        正是此前中美贸易战导致中国需求减弱，投机基金也在CBOT大豆期货期权持仓市场上演“多翻空”，在此背景下，芝商所旗下的CBOT大豆期价自三月初创下年内高位后就逐步回落并跌破1000美分关口支撑位，其中3月合约最低一度下探至839.75美分，较3月初高位跌幅逾21.6%。

        时至2018年12月初，G20领导人第十三次峰会如期在阿根廷顺利举行，中美两国元首时隔一年多以来进行正式会唔并达成重要共识，即决定暂停2019年1月1日进一步升级贸易战，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。中方则同意立即开始从美国购买尚未商定但数量较大的农业、能源、工业和其他产品。

        另外，两国元首还指示，未来三个月内双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。中美暂时休战，随后不久中美贸易协商取得进展迹象，比如12月12日中国购进六个月以来的首批美国大豆就是重要佐证。CBOT大豆3月合约期价也在中国需求助力下再度升至900美分上方，最高一度反弹至941美分，较此前低位839.75美分涨逾10.8%。

        但是，中美官方陆续公布的中国采购美国大豆数量低于此前市场预期。在此状况下，市场认为这一数量难以帮助消化美豆庞大的期末库存，叠加南美大豆丰产上市压力隐现。正因如此，CBOT大豆期价短暂反弹后于12月中下旬再度回落并跌破900美分，截止12月31日晚3月合约最终收报于895美分，较此前反弹高位941美分下跌5%。

        据此前知情人士透露，美国政府派代表团于1月7日当周前往北京与中国官员举行贸易谈判。这是中美双方自两国元首于12月初在阿根廷达成暂时休战协议以来，首次当面举行会谈。如果中美贸易战顺利解决，届时美豆期价仍有望适度回升，但当前全球大豆供应充裕，中国饲用需求减弱或影响其后期大豆需求。在此背景下，除非南美作物收获期遭遇严重不利天气，否则美豆价格回升空间预计受限，1000美分大关附近压力位将是重要阻力位。（来源：天下粮仓）

        小睿心语：经过去年的贸易战，美国大豆市场目前仍旧处于低迷状态，库存积压较多。中国因为减少美国大豆进口，在寻找其他产地大豆的同时，也用其他产品替代豆粕。贸易战对于美国大豆种植商和中国食品加工企业来说，都产生巨大的损失。希望这次两国政府代表谈判，在休战的基础上，顺利解决之前的分歧，促使进口美国大豆重回正轨，做到双赢。