全球大豆供需形势分析（一）

        一、全球大豆供应情况分析

       美豆价格在2020年5月-2021年5月期间出现了一波流畅的涨幅近90%的单边牛市行情，丰厚的种植收益显著提升了农户的种植积极性。据USDA供需报告数据，2020/21年度全球大豆产量同比增加7.75%至3.66亿吨，2021/22年度大豆产量预计继续同比增加4.25%至3.82亿吨。虽然2021年12-2022年2月拉尼娜现象对阿根廷和巴西南部大豆产量影响仍有不确定性，但截至目前，巴西大豆播种顺利，2021/22年度全球大豆供应达到创纪录水平概率较高。

       由于USDA对于2022年大豆需求较为乐观，因此21/22年度全球大豆库存消费比预计持稳，小幅下降0.34%至18.57%，期末库存增加幅度小于产量增幅，21/22年度全球大豆期末库存预计同比增加2.19%至1.02亿吨。全球大豆供给略转宽松，大豆价格运行重心或在南美大豆上市季节出现下移。但全球大豆贸易结构性问题仍在，价格变动仍需考虑大豆主产国在不同阶段的主要供需矛盾影响。

       全球大豆产量的变动主要受两方面因素影响，即单产和种植面积。产区极端天气易对大豆单产产生影响，2021/22年度为双拉尼娜年，12-2月份大豆生长关键期产区天气需重点关注。大豆种植面积取决于农户的种植意愿，本年度丰厚的种植收益使得大豆种植面积显著扩增。

       具体到各主产国来看，新季美豆已经收割完毕，得益于结荚期产区天气良好，美豆新作出现丰产，据2021年12月USDA报告数据，美豆收获面积同比增加383万英亩至8644万英亩，美豆单产同比增加0.2至51.2蒲/英亩，美豆产量同比增加568万吨至1.2亿吨。美豆的丰产极大程度的缓解了此前美豆供给紧张的局面，2021/22年度美豆期末库存同比增加228万吨至925万吨；库存消费比预计同比增加2.1个百分点至7.8%。根据往年经验来看，22年1月份USDA报告会对新季大豆单产进行最终调整，根据目前市场预期来看，美豆结转库存仍有上调空间。美豆期末库存变化趋势与美豆价格负相关性较强，随着美豆供需平衡表转向宽松，美豆期价上方压力或逐步增大。

       当前国际大豆市场关注的焦点逐步转向南美市场，2021/22年度是双拉尼娜年，目前来看巴西大豆播种顺利，拉尼娜程度较弱，市场对南美大豆丰产预期较强。但大豆播种期耗水量仅占22%，结荚鼓粒期才是需求关键期，耗水量占比60%，因此若干旱期间并未影响到结荚鼓粒期最终才会丰产，否则南美大豆产量仍有不确定性。根据往年经验来看，拉尼娜现象对可能对巴西南部和阿根廷大豆单产带来不利影响，后续存阶段性的天气炒作可能，在市场已经对丰产预期较强的背景下，下调单产的概率或大于上调的概率。NOAA气象模型显示，今年拉尼娜表现较弱，且过去几周中，赤道海水距平温度基本维持稳定，但12月-2月期间仍然是拉尼娜盛行期。从南美大豆的生长周期来看，结荚鼓励期有所差异，巴西大豆往年在二月份就会开始结荚，而阿根廷在三月份才会开始结荚，今年由于巴西大豆播种进度为历史第二快，结荚时间也会相应略有提前，届时需提防天气炒作的风险。（摘自：和讯网）

       小睿心语：新季美国大豆已收获完毕，2021年是丰产年，很大程度上缓解了之前紧张的供应局面。南美大豆已开始新季生产期，特别是巴西大豆播种顺利。

◎同心睿智